انقلاب حقیقی در وال‌استریت

SPACها یا شرکت‌های اکتساب با هدف ویژه (Special Purpose Acquisition Company) شرکت‌هایی هستند که فاقد عملیات تجاری بوده و صرفاً برای جمع آوری سرمایه از طریق عرضه اولیه (IPO) با هدف خرید یک شرکت موجود تشکیل می‌شوند. SPAC ها که به عنوان "شرکت‌های چک سفید" نیز شناخته می شوند ، از دهه ها قبل وجود داشته اند و در سال های اخیر محبوبیت بیشتری پیدا کرده اند و با جذب پذیره نویسان و سرمایه گذاران مشهور و جمع آوری مبالغ هنگفت، رکوردهایی در عرضه‌های اولیه سال ۲۰۱۹ برجای گذاشتند.

بخشی از آن به این دلیل است که وثیقه‌های دولت یک سطح در کف بدهی‌های پر خطر قرار داده است. بانک ها آنقدر پول نقد اضافی دارند که سپرده گذاران را پس می زنند. مثلاً پایه پولی JPMorgan در طول پاندمی 580 میلیارد دلار افزایش یافته است. به جای استفاده از فرصت قرنطینه برای یادگیری زبان ماندرین و یا خواندن عمیق کتاب‌های تولستوی، برخی از افراد از حواله‌های محرک خود (کمک‌های مالی دولت) برای تجارت روزمره استفاده کرده‌اند. اگرچه هیجان بیش از حد نگران کننده است، اما شما می‌توانید دلایلی برای حمایت از قیمت های امروز پیدا کنید. وقتی نرخ بهره بسیار پایین است، دارایی‌های دیگر جذاب به نظر می‌رسند. در مقایسه با بازده واقعی خزانه‌‌‌داری پنج ساله، سهام از قبل از سقوط 2000 ارزان‌تر است.

با این حال این هیجان همچنین نشان دهنده یک تغییر اساسی در امور مالی است. در دهه های اخیر هزینه های تجارت سهام تقریباً به صفر رسیده است. اولین نفراتی که به سود آنها رسید صندوق‌های کمّی و مدیران دارایی‌های کلانی مانند BlackRock بودند. در حال حاضر سرمایه گذاران خرده فروشی نیز شامل آن‌ها می شوند ، به همین دلیل آنها یک چهارم کل معاملات ژانویه را به خود اختصاص دادند. در همین حال ، جریان اطلاعات به عنوان شریان حیاتی بازارها ، تفکیک شده است. اخبار مربوط به بنگاه ها و اقتصاد قبلاً از گزارش ها و جلسات مربوط به تجارت داخلی و قوانین دستکاری بازار به دست می آمد. اکنون حجم گسترده ای از داده های فوری از مجاری وب سایت‌ها، ردیابی سنسورهای صنعتی و نظارت بر گفتگوهای رسانه‌های اجتماعی در دسترس کسانی است که یک صفحه نمایش و وقت کافی برای صرف کردن در این زمینه دارند.

در آخر، مدل های جدید تجاری از وال استریت عبور می کنند. SPACها یک شورش سیلیکون‌ولی (Silicon Valley) در برابر هزینه و سختی عرضه‌های اولیه هستند. Robinhood یک پلتفرم فناوری از کالیفرنیا، معاملات خود را از طریق کارگزار Citadel در شیکاگو انجام می‌دهد. در ازای تجارت رایگان ، معاملات کاربران به کارگزارانی معطوف می شود که همانند فیس بوک برای برداشت داده‌ها از آنها هزینه پرداخت می‌کنند. 

برخلاف یک مد زودگذر، برهم زدن بازارها تشدید خواهد شد. رایانه‌ها می توانند سبد دارایی‌های غیر نقدی را جمع کرده و الگوریتم‌هایی را برای قیمت‌گذاری دارایی‌های مشابه -اما نه یکسان- مستقر کنند و باعث گسترش جهان دارایی‌های قابل مبادله شود. نسبت فزاینده‌ای از اوراق قرضه که از طریق وجوه قابل معامله با مبادلات نقدی مورد معامله قرار می‌گیرد، واسطه نسل جدیدی از بازارسازها مانند Jane Street است. مدعیانی مانند Zillow در تلاشند فروش مسکن را سریع و ارزان انجام دهند و به مرور ممکن است سهام املاک تجاری و سهام خصوصی آن را دنبال کنند.

روی کاغذ این دیجیتالی شدن نوید بزرگی می‌دهد. افراد بیشتری می توانند با روش‌های ارزان به بازارها دسترسی پیدا کنند، مستقیماً در مالکیت طیف وسیعی از دارایی‌ها مشارکت داشته و درباره نحوه اداره آنها رأی دهند. هزینه‌های مربوط به سرمایه، برای دارایی‌های غیر نقدی امروز کاهش می یابد.

اما پیشرفت مالی اغلب بی نظم است. برای اولین بار، نوآوری ها می‌توانند بحران‌هایی ایجاد کنند، همانطور که پس از رونق ساختار اعتباری در سال‌های ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۹ رخ داد. ظرفیت رسانه‌های اجتماعی در انتشار اطلاعات نادرست و سرایت این اطلاعات نگران کننده است. دشوار است درک کنید که چگونه برخی دارایی‌های اساسی، افزایش قیمت‌های چند هفته گذشته را توجیه می‌کنند. برخی می‌ترسند شرکت‌های قدرتمندی که داده‌های یکایک سرمایه گذاران را اندوخته‌اند، از آنها سوءاستفاده کنند. در حال حاضر حماسه Robinhood باعث شده است که سیاستمداران راست و چپ در مورد ضرر و زیان ایجاد شده برای سرمایه‌گذاران خرده فروشی‌ها، دارایی‌های قیمت‌سازی شده و خطراتی که برای ثبات مالی دارند، برانگیخته شوند. چراکه اگر  سرمایه‌گذاران مکرراً از یک دارایی به دارایی دیگر بروند، زیرساخت های بازار تحت فشار قرار گیرند. گفتنی است ، تنها بازار بزرگ سهام که تحت نفوذ سرمایه گذاران خرده فروشی فن‌آوری‌های پیشرفته است، بازار چین است. دولت این کشور با استفاده از سانسور و چینش قیمت و کنترل‌های رفتاری سعی می‌کند جلوی آن را بگیرد.

اگرچه خوشبختانه این گزینه در آمریکا نیست، اما جعبه ابزار تنظیم کننده‌ها باید به روز شود. باید روشن شود که دلالان آماتور و حرفه‌ای بازهم متحمل ضرر خواهند شد، حتی اگر همدردی سیاستمداران را به خود جلب کنند. غیرمنطقی بودن در سیاست‌های آنلاین رشد می کند زیرا هیچ هزینه مستقیمی را تحمیل نمی‌کند. در مقابل، در بازارها، ضرر و زیان‌ها به عنوان یک نیروی نظم‌دهنده عمل می‌کنند. اگر کف‌آلودترین دارایی‌های امروز سقوط کنند، ممکن است صورتحساب 2 دلار باشد: دردناک است اما در بازار سهامی به ارزش 44 دلار فاجعه بار نیست.

فصل دوم را فراموش نکنید

قوانین برخورد داخلی و دستکاری نیز برای مقابله با جریان اطلاعات جدید باید مدرنیزه شود. حماقت، طمع و غریزه قاتل کاملاً قابل قبول است، اما فریب ، از جمله انتشار گسترده اطلاعات غلط، پذیرفتنی نیست. داده‌های حساس به قیمت باید به طور گسترده در دسترس باشند و مجاری ارتباطی باید نوسازی شود. سیستم تسویه تجاری آمریکا با دو روز تأخیر کار می کند و یک عدم تطابق زمانی ایجاد می‌کند که می تواند منجر به کسری پول شود. این سیستم باید بتواند با معاملات سریعترِ دامنه‌ی در حال گسترش دارایی‌ها کنار بیاید تا سیستم در برابر خرابی مقاوم شود.

درام تلویزیونی نتفلیکس بدون شک قهرمانانی مانند Roaring Kitty را در برابر حرفه‌ای‌های شرور در وال استریت قرار خواهد داد. اما خارج از صفحه نمایش، در انقلاب واقعی در حوزه مالی، بازیگران بسیار بزرگتری می‌توانند برنده شوند.