رفتار قیمتی غیرعادی دلار/ شرایط به نقطه هشدار رسیده است

به گزارش اقتصادنیوز به نقل از ایرنا،  «رابین بروکس» تحلیگر اقتصادی در اندیشکده «بروکینگز» عنوان کرد: از آغاز دوره دوم ریاست‌جمهوری دونالد ترامپ، بسیاری از تحلیل‌گران نسبت به آینده دلار خوش‌بین‌تر بودند. دستیابی به جایگاه ارز ذخیره جهانی برای ایالات متحده چندین دهه زمان برده و بعید به نظر می‌رسید که این موقعیت تنها در چند ماه، آن هم صرفاً به‌دلیل افزایش بی‌ثباتی سیاستی ناشی از تنش‌های تعرفه‌ای، از هم فروبپاشد. به نظر می‌رسد اوضاع در حال تغییر است، در سال‌های اخیر، سرمایه‌گذاران خارجی که حجم زیادی از سرمایه را وارد بازارهای ایالات متحده کرده بودند، اکنون در حال بازنگری نگرش درباره برتری اقتصادی آمریکا هستند.

سرمایه‌گذاران خارجی که حجم زیادی از سرمایه را وارد بازارهای ایالات متحده کرده بودند، اکنون در حال بازنگری نگرش درباره برتری اقتصادی آمریکا هستند.

در روزهای اخیر، ارزش دلار در حالی کاهش یافته که نرخ بهره آمریکا در حال افزایش است و این موضوع از نظر رفتار بازار بسیار نگران‌کننده است. این شرایط، شباهت‌هایی به اتفاقات بریتانیا در اواخر سال ۲۰۲۲ دارد، زمانی که بحران بدهی به افزایش بازدهی اوراق قرضه و سقوط ارزش پوند انجامید. به نظر می‌رسد اکنون در آمریکا نیز نوعی «پاداش ریسک مالی» در حال شکل‌گیری است؛ چراکه بازارها شروع به خروج از اوراق خزانه‌داری آمریکا و دلار کرده‌اند و بر اساس شواهد، عمدتاً به‌سوی بازارهای اروپایی رو آورده‌اند و باید گفت این مساله تصویر نگران‌کننده‌ای پیش روی آمریکا ایجاد کرده است.

افزایش ریسک مالی در دلار

تا همین اواخر، تحلیل‌های بدبینانه درباره دلار بسیار هشداردهنده بودند؛ دلیلش آن است که بخش قابل توجهی از کاهش ارزش دلار از زمان تحلیف رئیس جمهور آمریکا، به اعلام غیرمنتظره بسته محرک مالی در آلمان در اوایل مارس بازمی‌گردد؛ بسته‌ای که باعث شد دلار در شاخص وزنی تجاری حدود ۴ درصد کاهش یابد. با در نظر گرفتن این عامل، ارزش دلار از زمان انتخابات در ۵ نوامبر تقریباً بدون تغییر باقی مانده بود.

آنچه وضعیت را نگران‌کننده‌تر می‌کند، این است که افت ارزش دلار هم‌زمان با افزایش نرخ‌های بهره در آمریکا رخ داده است، شرایطی که به‌طور معمول باید به تقویت دلار منجر شود.

اما در هفته‌های اخیر، روند نگران‌کننده‌تری آغاز شده است؛ به‌طوری که دلار در برابر ارزهای کشورهای گروه ۱۰ کاهش شدیدتری را تجربه کرده است. آنچه این وضعیت را نگران‌کننده‌تر می‌کند، این است که این افت هم‌زمان با افزایش نرخ‌های بهره در آمریکا رخ داده است، شرایطی که به‌طور معمول باید به تقویت دلار منجر شود. داده‌ها نشان می‌دهند که اخیراً، علی‌رغم افزایش تفاضل نرخ بهره به نفع دلار، ارزش آن کاهش یافته است. ترکیب افت ارز همراه با افزایش نرخ بهره بسیار نگران‌کننده است. چنین الگویی یادآور وضعیت بحرانی پوند بریتانیا در سال ۲۰۲۲ است، زمانی که نرخ بازدهی بالا رفت اما ارزش ارز ملی کاهش یافت.

اصولا افزایش تفاضل نرخ بهره معمولاً باید به تقویت دلار منجر شود؛ چراکه انتظارات بازار از سیاست انقباضی فدرال رزرو اغلب با رشد اقتصادی یا تورم بیشتر همراه است. یکی از استثناهای بارز در این رابطه، وقایع اوایل آوریل است؛ زمانی که اعلام متقابل تعرفه‌ها و سپس توقف آن‌ها، بازار را دچار تنش کرد. در آن زمان، حتی با وجود افزایش قابل توجه تفاضل نرخ بهره به نفع دلار، ارز آمریکا رشد نکرد. این همان آشفتگی در بازار اوراق خزانه بود که ترامپ را مجبور به عقب‌نشینی از سیاست تعرفه‌ای متقابل کرد.

نشانه‌ای غیرعادی و نگران‌کننده

چنین رفتار قیمتی غیرمنتظره‌ای برای دلار بسیار نادر است و ممکن است نشانه‌ای از رسیدن به نقطه هشدار باشد؛ به‌ویژه پس از سال‌ها اجرای سیاست‌های مالی بسیار انبساطی. به نظر می‌رسد که اکنون، بلاتکلیفی در سیاست تعرفه‌ای، شرایط را به آستانه تنش رسانده است؛ ارزش دلار نمایانگر نهایی سطح اعتماد جهانی به اقتصاد و ثبات سیاسی ایالات متحده است.