واکنش بازارهای مالی به اظهارات جنگ طلبانه پاول؛ بازده خزانه‌داری به اوج رسید/ فدرال‌رزرو بازی را بر می‌گرداند؟
به گزارش اقتصادنیوز، بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا پس از آن‌که جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو، در اظهاراتی بر تداوم تعهد بانک مرکزی برای مهار تورم تأکید کرد، با عقب‌نشینی مواجه شد و بازدهی‌ها افزایش یافت. این در حالی است که معامله‌گران همچنان روی کاهش نرخ بهره در سال جاری حساب باز کرده‌اند، اما انتظارات خود را نسبت به روز قبل تعدیل کرده‌اند.
براساس گزارشی که بلومبرگ منتشر کرده است؛ در معاملات روز پنج‌شنبه، بازدهی اوراق در سراسر منحنی بین ۴ تا ۵ واحد پایه افزایش یافت و بخش عمده‌ای از رشد روز چهارشنبه را معکوس کرد. نرخ بازده اوراق ۱۰ ساله به ۴.۳۲ درصد رسید و نرخ اوراق ۵ ساله با ۵ واحد رشد به ۳.۹۶ درصد رسید. بازده اوراق ۲ ساله هم ۴ واحد پایه افزایش یافت و در سطح ۳.۸۱ درصد قرار گرفت.
اظهارات پاول در روز چهارشنبه، با تمرکز ویژه بر پیامدهای تورمی تعرفه‌ها، حاکی از موضعی محتاطانه و حتی جنگ‌طلبانه از سوی فدرال رزرو بود. او تأکید کرد که بانک مرکزی باید از سرایت افزایش قیمت‌ها به اقتصاد جلوگیری کند؛ موضوعی که بلافاصله مورد توجه بازارها قرار گرفت.
فرانچسکو پسوله، استراتژیست بانک ING، در یادداشتی نوشت: «پاول واضح‌ترین پیام را از روز "آزادی تعرفه‌ای" دیروز ارائه داد که بدون شک لحنی جنگ‌طلبانه داشت. او گفت انتظار دارد تورم بالاتر و ضعف در بازار کار به دلیل تعرفه‌ها رخ دهد، اما تمرکز اصلی فدرال‌رزرو روی تورم خواهد ماند.»
توقف تعرفه‌ها و نوسان در مسیر اوراق
هم‌زمان با تعلیق ۹۰ روزه بخشی از تعرفه‌های تجاری، فضای بازارهای جهانی بهبود یافت و میل به ریسک‌پذیری افزایش یافت. با این حال، سیگنال‌های متناقض از سوی سیاست‌گذاران باعث شد بازار اوراق همچنان نوسانی باقی بماند.
شاخص نوسانات بازار اوراق خزانه‌داری (MOVE) که در هفته‌های اخیر به اوج‌هایی رسیده بود، با عقب‌نشینی همراه شد، نشانه‌ای از آن‌که معامله‌گران فعلاً در حال ارزیابی مجدد چشم‌اندازها هستند.
بازارهای پولی آمریکا اکنون حدود ۸۵ واحد پایه کاهش نرخ بهره در سال جاری را قیمت‌گذاری کرده‌اند، معادل سه مرحله کاهش، که نسبت به روز قبل ۷ واحد پایه کمتر است. احتمال نخستین کاهش نرخ در ماه ژوئن اکنون کمتر از ۷۰ درصد برآورد می‌شود.
سیاست، رشد و تردید
مارک داودینگ، مدیر سرمایه‌گذاری در RBC BlueBay، در یادداشتی نوشت: «ترکیب فشارهای قیمتی و رکود رشد به این معناست که فدرال‌رزرو دست بسته است؛ چرا که پاول در تلاش برای محافظت از میراث خود، فعلاً در برابر تغییر مسیر مقاومت می‌کند.»
او معتقد است که در صورت کاهش تدریجی تعرفه‌ها، نرخ تورم آمریکا به سمت ۴ درصد حرکت می‌کند؛ سناریویی که با تضعیف دلار می‌تواند شتاب بیشتری بگیرد.
در حالی‌که هفته گذشته، هم اوراق قرضه و هم سهام به دنبال تعرفه‌های جدید اعلامی توسط ترامپ سقوط کرده بودند، اکنون اوراق خزانه‌داری مجدداً نقش پناهگاه امن خود را بازیافته‌اند.
مایکل براون، استراتژیست ارشد Pepperstone، در این باره گفت: «اینکه اوراق خزانه در نهایت شبیه آنچه باید باشند معامله شدند، جای امیدواری دارد. هرچند با توجه به اشتیاق پایین سرمایه‌گذاران به دارایی‌های دلاری، خطر نزول بیشتر همچنان وجود دارد.»
براون افزود: «حرکت مثبت اخیر در بازار اوراق، برخی از نگرانی‌هایی را که در روزهای گذشته به‌وجود آمده بود، کاهش داده است.»
به گزارش اقتصادنیوز، سابقه تحولات اخیر در بازار اوراق قرضه و واکنش فدرال‌رزرو به مسائل اقتصادی و سیاسی به چند ماه گذشته بازمی‌گردد. در اواخر سال 2024 و اوایل سال 2025، نگرانی‌ها در مورد روند تورم در ایالات متحده و همچنین تاثیرات جنگ تجاری بین این کشور و چین، به‌شدت توجه بازارها و تحلیلگران را به خود جلب کرده بود. تصمیمات اقتصادی دولت ترامپ، به ویژه اعلام تعرفه‌های جدید بر کالاهای وارداتی از چین، موجب تشدید نگرانی‌ها در مورد افزایش قیمت‌ها و فشار بر رشد اقتصادی شد. این وضعیت باعث شد که بازارهای مالی به شدت نوسان کنند و سرمایه‌گذاران برای محافظت از خود در برابر ریسک‌های بیشتر، به سمت اوراق قرضه دولتی ایالات متحده پناه ببرند.
در واکنش به این تحولات، فدرال‌رزرو در چندین نوبت سیاست‌های پولی خود را تغییر داد و اقداماتی همچون افزایش نرخ بهره را برای کنترل تورم در دستور کار قرار داد. این سیاست‌ها با هدف کاهش فشارهای تورمی و جلوگیری از رونق بیش از حد بازارها در نظر گرفته شد، اما همچنان نگرانی‌هایی در مورد تداوم جنگ تجاری و تاثیر آن بر بازارهای مالی وجود داشت. در این شرایط، بسیاری از سرمایه‌گذاران نگران بودند که این سیاست‌ها موجب ایجاد رکود در اقتصاد ایالات متحده شوند.
با این حال، در پی اظهارات اخیر جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو در اواسط آوریل 2025 مبنی بر اینکه بانک مرکزی باید اطمینان حاصل کند که تعرفه‌ها به افزایش مداوم قیمت‌ها منجر نمی‌شود، واکنش‌های متناقضی از سوی بازارها مشاهده شد. در ابتدا، افزایش نرخ اوراق خزانه‌داری و رشد بازدهی‌ها باعث کاهش قیمت‌ها در بازار سهام شد، اما پس از اعلام توقف 90 روزه تعرفه‌های متقابل، بازارها به سرعت واکنش مثبتی نشان دادند و به سمت رشد بازگشتند.
این تحولات نشان‌دهنده پیچیدگی‌های تصمیمات فدرال‌رزرو در مواجهه با عدم قطعیت‌های جهانی و چالش‌های اقتصادی داخلی است. حالا با توجه به تغییرات اخیر در سیاست‌های اقتصادی و جنگ تجاری، بازارها در حال بازتنظیم انتظارات خود هستند و بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که تغییرات جدید می‌تواند به شدت بر روندهای کوتاه‌مدت و بلندمدت اقتصادی تاثیر بگذارد.
